Экономическая сущность инвестиций

Определение 1

Под инвестициями понимаются любого рода вложения в какую-либо сферу хозяйственной деятельности с целью получения дополнительного дохода, либо другой формы выгоды.

Инвестиции могут производиться с помощью финансовых инструментов – денежных средств, ценных бумаг, различного рода вкладов. Так же, заинтересованное лицо может вкладываться различными видами имущества, а также имущественными правами. С экономической точки зрения, инвестиции являются более узким понятием. Они предполагают такой род вложений, который позволит приумножить прибыль в будущем периоде. Здесь речь идет о финансовой отдаче.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают отдельные индивиды, предприниматели и группы людей. Объектами могут быть деньги, ценные бумаги, имущественные или другие виды прав, имущество. Получается, что субъекту инвестиций необходимо понести некоторые расходы в текущем моменте, чтобы приумножить свои активы в будущем, либо получить положительный экономический эффект.

В хозяйственной деятельности применяются различные виды инвестиций, которые могут классифицироваться различным образом. Например, они подразделяются по следующим признакам:

• согласно специфике инвестиционного объекта;
• в зависимости от сроков получения прибыли;
• по роду собственности;
• в зависимости от финансовых источников;
• в зависимости от местоположения инвестиционного объекта;
• в зависимости от специфики отрасли и т. д.

Есть еще один принцип разделения инвестиций: реальные и финансовые инвестиции. Первые выражаются в материально-вещественной и нематериальной природе. Инвестиции такого типа производятся в здания, сооружения, оборудование и транспорт длительного использования. Кроме того, они могут производиться в имущество интеллектуальной собственности, а также вкладываться в научно-технические исследования с целью поиска новаторских подходов и новых благ. Финансовые инвестиции включают в себя различного рода фондовые инструменты, обладающие разной степенью ликвидности.

Теории инвестиций Кейнса и Тобина

Теория инвестиций рассматривается с точки зрения макро- и микроэкономики. То есть, вложения в активы анализируются на уровне предприятий, а также на уровне государственной экономики. Обычно в той и иной сфере используют принятые методы подготовительной аналитической работы, оптимизации инвестиций и получения необходимого экономического эффекта. На текущий момент времени существует несколько общепринятых инвестиционных теорий.

Кейнсианский подход рассматривает инвестиции в рамках макроэкономики. Он предполагает управление инвестициями на государственном уровне с целью воздействия на циклические события в национальной экономике или на деловую активность. Здесь рассматриваются не только реальные совокупные показатели хозяйственной системы, но также анализируется склонность населения и отдельных индивидов к сбережению. В масштабах национальной и мировой экономики данная тяга к сбережению может наблюдаться в отдельных городах и на конкретных территориях. Сущность желания копить деньги выражается в наличии дополнительного дохода, который позволяет эти деньги откладывать. На основе данных о среднем доходе домашнего хозяйства и прогнозировании его прироста можно вывести коэффициент, показывающий степень склонности к накоплению. В зависимости от внутренней специфики и политики государства, субъекты участвуют в операциях с ценными бумагами на фондовом рынке. Если говорить о России, то в наших реалиях, излишки доходов принято размещать на депозитах и сберегательных счетах.

Q-теория инвестиционной деятельности была разработана Джеймсом Тобином. В ней предлагается связать в единое целое текущую стоимость компании в сфере фондового обращения с наличным капиталом и капиталом, требуемым для будущих периодов. В данной формуле под ценой компании понимается та сумма денег, которую готовы заплатить субъекты за все ее акции на текущий момент. При этом восстановительная стоимость предприятия берется исходя из данных по аналогичным объектам хозяйствования.

Эта теория говорит о том, что если отношение цены фирмы к ее восстановительной цене больше единицы, то требуемые вложения превышают текущий объем капитала, то есть размер инвестиций достаточно велик. Если же q меньше единицы, то расходы на вложения будут незначительными, однако, позволят достичь положительного экономического эффекта. То есть, теория Тобина отводит фондовому рынку роль индикатора, который показывает необходимость увеличения текущего объема капитала компании.

Модель акселерации и теория рационирования кредитов

Модель акселерации увязывает между собой увеличение объема инвестиций с экономическим ростом. То есть, объем вкладов в экономику увеличивается только при положительных тенденциях в национальной хозяйственной системе, а не наоборот. На инвестиционный объем оказывает влияние размер совокупного предложения. Так, например, в России, снижение инвестиционной деятельности началось только после того, как снизился общий показатель внутреннего валового продукта.

Существует еще одна инвестиционная теория. Она основывается на рационировании кредитов. То есть, объемы инвестиционной деятельности зависят не от процентной ставки и размера прибыли, а от доступности банковских и других видов кредитов. Доступность кредитных средств напрямую связана с эффективностью инвестиционных проектов, а также способностью заемщиков выплачивать свои задолженности. При низких показателях ставки процента, банки рационируют кредиты. То есть, ограничивают объемы кредитования неценовыми методами, например, не выдают заемные денежные средства организациям, неспособным погасить проценты по кредиту. Если предприятие хочет инвестировать деньги в малобюджетный проект, то банк может отказать в выдаче заемных средств. Такой подход применяется в период инфляции, а также в ситуациях, связанных с высокой степенью риска инвестиционного проекта. Подобные условия национальной экономики требуют от предприятий создания собственных внутренних резервов, которые позволят осуществлять инвестиции без дополнительных сторонних средств.

Куда вложить деньги? Как вложить их так, чтобы они приносили прибыль? Что нужно для того, чтобы инвестиции не только приносили прибыль какому-то одному конкретному лицу, но и повышали уровень экономики всего государства? Человечество не один год, и даже не один век бьется над решением этих вопросов. Неудивительно, что на их основе возникает множество теорий, посвященных проблемам инвестирования, которые мы и рассмотрим в этой статье.

Для начала определимся с тем, что же подразумевается под термином «инвестиции». Практически в любом словаре инвестиции (от лат. investio — одеваю) — это долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны или за границей с целью получения дохода.

Самое раннее научное направление в этой области - меркантилизм. Меркантилисты богатство нации отождествляли с деньгами, а деньги с благородными металлами. Источником богатства считалась активная внешняя торговля, обеспечивающая приток в страну золотых и серебряных денег. Деньги при этом рассматривались как денежная форма капитала, которая должна превратиться сначала в производительную, а затем в товарную форму, обеспечив, таким образом, непрерывность производственного процесса и занятость фермеров и ремесленников. Сам термин «инвестиции» меркантилисты не употребляли, но содержание их высказываний говорит о том, что они осознавали необходимость инвестирования в производственную сферу с целью развития экономики и приумножения национального богатства.

С большей определённостью процесс инвестирования проанализирован представителями учения физиократов. Ф. Кэне, автор “Экономической таблицы”, впервые определил натурально-вещественную структуру инвестиций, подразделив их на первоначальные и ежегодные авансы. Под первоначальными авансами понимались затраты на приобретение сельскохозяйственных машин, построек, рабочего скота. К ежегодным относились затраты на семена, найм сельскохозяйственных рабочих и другие издержки, которые требуют ежегодного возобновления. При этом деньги, находящиеся на рынке, не причислялись ни к первоначальным, ни к ежегодным авансам.

Основоположник классической теории А. Смит считал, что результат годового труда какой-либо нации может быть увеличен двумя способами: или путем создания рабочих мест для новых работников или с помощью усовершенствования машин и орудий, повышающих производительную силу труда уже занятых в производстве работников. Он указывал и способы применения капитала: употребление капитала на добывание и переработку сырья, на перевозку сырых или готовых продуктов, и на разделение тех или других продуктов на такие малые партии, которые соответствуют нуждам их потребителей. Будучи использован подобными способами, капитал помимо преумножения национального богатства приносит доход своему владельцу, который Смит называет прибылью.

Дальнейшее развитие теория инвестирования получила в работах К. Маркса. Капитал, в его представлении - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. На первой стадии капиталист приобретает средства производства и рабочую силу. На второй стадии запускается производство и создаются товары, стоимость которых больше, чем стоимость факторов производства. На третьей стадии произведенные товары реализуются покупателям, а денежный капитал превышает вложенные средства на величину прибавочной стоимости. Таким образом, конечной целью кругооборота капитала является получение прибавочной стоимости инвестором.

Иной подход к исследованию инвестиционного процесса мы встречаем у Альфреда Маршалла, основоположника школы неоклассического направления. К самому процессу инвестирования он относит все затраты на капитал, способные приносить доход своему владельцу в будущем времени. К нему он относит торгово-промышленный капитал (производство) и денежный капитал (ссуды, выдаваемые под залог, и другие формы контроля над денежным рынком). Также, как и А. Смит, Маршалл не относит к общественному капиталу его денежную форму, но, с другой стороны, включает в состав капитала также и средства производства и предметы длительного пользования (машины, сырьё, готовые изделия, театры, гостиницы, семейные фермы, дома и т.д.).

В теории Дж. Кейнса инвестиции определялись как часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем периоде. Инвестиции выступают здесь в качестве обратной стороны процесса сбережений. Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестиционного процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями.

Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями потребителей и инвестициями, которые бизнес считает необходимым осуществлять. Механизмом, уравновешивающим эти величины, согласно классической теории, выступает норма процента, которая автоматически устанавливается на уровне, когда инвестиции и сбережения равны. Регулирование инвестиционного процесса с помощью управления величиной ставки процента, бюджетной и налоговой политики государства является средством предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и ожиданий как производителей, так и потребителей общественных благ. Теория Дж. Кейнса получила впоследствии характеристику теории, объясняющей функционирование экономики, находящейся в кризисной ситуации.

К основным гипотезам о поведении инвесторов можно отнести акселерационную теорию инвестиций; теории, основанные на мотивах прибыли; гипотезу об определяющей роли ликвидности при принятии инвестиционных решении; теорию, рассматривающую взаимосвязь размеров инвестиций и величины нормы процента; неоклассическую теорию инвестиций.

Целью производства в рамках акселерационной теории служит рост объема производства. Между тем рост выпуска продукции рассматривается предпринимателем лишь как средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства нереально в рыночной экономике, если не влечет за собой каких-либо преимуществ для инвестора.

С других позиций подходят к изучению динамики инвестиционного процесса теории, рассматривающие мотив прибыли в качестве ведущей цели инвестора. С точки зрения теории максимизации прибыли, инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом, прибыль рассматривается как исходный пункт для принятия инвестиционных решений.

Дальнейшим развитием гипотез, основанных на мотиве прибыли как определяющего показателя инвестиционной деятельности, стала гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собственных средств для возможности самофинансирования капиталовложений рассматривается как предпосылка для инвестиционных расходов. Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использовании собственных средств и заемного капитала, и исходит из того, что, прежде всего, изыскивается возможность для самостоятельного финансирования. Решение прибегнуть к внешним источникам принимается после того, как будут исчерпаны все внутренние источники.

Старейшей гипотезой, объясняющей взаимосвязь объема производства и инвестиционной активности, является теория, определяющая агрегированные инвестиционные затраты через рыночную норму процента.

Неоклассическая теория инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов определяет оптимальную величину используемого капитала в зависимости от размеров производства, цены продукта и издержек использования капитала. При условии, что известны чистая стоимость фирмы издержки использования капитала, можно рассчитать оптимальную величину капитала с учетом коэффициента эластичности капитала, объема производства, индекса цен.

За всю историю развития современной экономической мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. По существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие вопросы: в какой мере и при каких условиях инвестиции способствуют экономическому росту и какими факторами определяются конъюнктурные колебания инвестиций.

Вплоть до сегодняшнего дня теория инвестиций не перестает развиваться. Усложняется структура инвестиций, подходы к инвестированию, создаются различные методы оценки и сравнения инвестиционных проектов. И это неудивительно. Инвестиции в современном мире определяют рост экономики, дают возможность более гибкого регулирования цен на продукцию, играют исключительно важную роль для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли, помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе, как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Важнейшим элементом хозяйственной жизни и предметом экономической теории являются инвестиции . Они призваны воспроизводить и обновлять основной капитал .

Сущность, структура и источники финансирования инвестиций

Сущность инвестиций

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств , а также сальдо приобретения таких ценностей, как драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Валовое накопление основного капитала состоит из затрат на капитальный ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в остальные основные фонды. Эти последние вложения называют капитальными.

Рис. 18.1. Структура инвестиций в реальный капитал в России (в скобках предварительные и оценочные данные за 1998 г. в млрд руб.)

Источники финансирования инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

Под инвестициями принято понимать различные виды ценностей (как имущественных, так и интеллектуальных), которые вкладываются в тот или иной бизнес с целью получения прибыли. Такой способ сохранения и приумножения капитала известен не первый век, но является поистине незаменимым в условиях экономической нестабильности.

Инвестиционная теория содержит обширную классификацию вложений по разным критериям: в зависимости от объектов вложения средств, сроков, доходности в сравнении со средним показателем прибыльности на инвестиционном рынке, уровня риска, ликвидности и т.д.

Наибольший интерес для частного инвестора представляют так называемые финансовые, или портфельные инвестиции - вложение средств в финансовые инструменты (валюта, драгоценные металлы, акции и прочие ценные бумаги).

Инвестиционная практика и рынок Форекс

В последние десятилетия у инвесторов появилась уникальная возможность, связанная с электронной биржевой торговлей. Сегодня этот престижный и прибыльный бизнес действительно доступен каждому - и не только в виде самостоятельного трейдинга.

Так, в отсутствие желания и/или возможности овладеть непростой профессией трейдера, инвестор имеет возможность отдать свои средства в распоряжение профессионалов и получать прибыль, не прикладывая никаких усилий.

Инвестиционный сервис «ПАММ-счет»

Пример инвестиционного сервиса, позволяющего инвестору зарабатывать, не выходя самостоятельно на высокорисковый рынок, а управляющему извлекать заслуженную прибавку к прибыли за управление средствами инвестора, - это ПАММ-счет.

Инвестиции в ПАММ-счета - предельно простой способ увеличения капитала, так как речь идет о вложении средств в профессионалов, добившихся уверенного успеха в данной сфере.

Суть инвестиционного проекта: управляющий (трейдер-профессионал) открывает ПАММ-счет с собственным капиталом, после чего создает оферту для инвесторов, приглашающую к сотрудничеству на определенных условиях. Наличие капитала управляющего в составе средств, используемых для биржевой торговли, является надежной гарантией обдуманной и осторожной стратегии.

Преимущества для ПАММ-инвестора:

• свободный режим ввода/вывода вложенных средств;
• минимальные требования по объему вложений;
• защита со стороны брокера, располагающего всей информацией об управляющем;
• возможность минимизировать риски за счет использования разных ПАММ-счетов.

Автотрейдинг как инструмент инвестора

Еще один вариант инвестирования в финансовые инструменты без изучения тонкостей работы финансовых рынков - «механическая» торговля, или автотрейдинг: использование программ-торговых советников, которые выполняют все действия трейдера в соответствии с выбранным алгоритмом.

Для частных инвесторов с небольшим капиталом чрезвычайно интересны роботы, работающие по скальпинг-стратегии (средняя длительность сделок в скальпинге сегодня может составлять доли секунды), - например, давно известный и хорошо зарекомендовавший себя советник Euronis.

Скальпирующие стратегии привлекательны для автоматизации тем, что ориентированы на импульсные движения выбранного актива и практически исключают технический анализ. Правда, не все брокеры поддерживают возможность использования таких стратегий и само применение роботов, но найти поставщика таких услуг все же можно. Одним из лучших Форекс-брокеров для использования роботов-скальперов является Tickmill , который обеспечивает положительное проскальзывание и исполнение ордеров по наилучшей доступной рыночной цене.

Базовая теория инвестиций основывается на том факте, что инвестиции в материальные активы являются альтернативой финансовым сбережениям как способу распределения потребления во времени. Сакс Д. Д., Филиппе, Ларрен Б. Макроэкономика. М, 1996. С. 173Эта теория выделяет три главных фактора, воздействующих на инвестиции в основной капитал. Во-первых, это норма прибыли в реальном секторе - чем она выше, тем сильнее склонность предпринимателей к инвестициям, т. к. расширение на базе инвестиций выпуска продукции приведёт к быстрому росту прибыли. Во-вторых, это издержки производства - чем ниже ставка процента, цены на другие факторы производства, а также налоги, тем больше прибыль, остающаяся в руках предпринимателя. В-третьих, это ожидания - чем они оптимистичнее в отношении хозяйственной конъюнктуры, тем охотнее предприниматели осуществляют инвестиции. Булатов А. С. Экономика: учебник. 5-е изд. М.: Экономистъ, 2005. С. 369

Кейсианская модель инвестиций предполагает, что фирма имеет набор инвестиционных проектов, которые характеризуются начальными инвестициями и будущими потоками доходов. Основное отличие состоит в том, что уровень инвестиций для каждого проекта задан изначально, и фирма не может его менять. Проект будет выгодным, и фирма его осуществит, если его чистая приведенная стоимость (NPV) положительна, при этом NPV проекта монотонно убывает по ставке процента. Кроме NPV существует еще одна важная характеристика инвестиционного проекта - внутренняя норма рентабельности (IRR), определяемая как такая ставка процента, при которой NPV= 0. Следовательно, NPV> 0 тогда и только тогда, когда текущая ставка процента меньше IRR . Замулин О. Курс лекций по макроэкономике. Промежуточный уровень. С.45. http://www . nes.ru/ Основная идея Кейнса заключалась в том, что, чем выше рыночная ставка процента r , тем меньше число прибыльных проектов, и, следовательно, меньше объем инвестиций. Таким образом, инвестиции являются отрицательной функцией реальной ставки процента.Там же. С. 46

q- теория Тобина предлагает использовать в качестве индикатора инвестиционного климата на предприятии (или в экономике) следующий показатель, получивший название Q _Тобина: Q o =V o /K o , где V o -текущая рыночная стоимость компании (рыночная капитализация), K o -запас капитала на фирме (восстановительная стоимость капитала фирмы). Таким образом, Q o - это показатель рентабельности капитала на предприятии (или в экономике, если данный финансовый показатель посчитан по агрегированным данным для всей экономики). Тобин предположил, что запас капитала для фирмы находится на оптимальном уровне, если Q =1. Если Q >1, то фирма по каким-то причинам недоинвестировала, т.е. капитал находится ниже оптимального уровня. Если же Q <1, то фирма характеризуется избытком капитала по сравнению с оптимальным уровнем. Экономическим обоснованием данного предположения послужило следующее: если Q >1, то финансовый рынок оценивает компанию дороже, чем она стоит с точки зрения физического восстановления капитала.Замулин О. Курс лекций по макроэкономике. Промежуточный уровень. С. 53. http://www.nes.ru/ Тобин ввёл также величину, где q 0 - предельное q -Тобина. Оно отражает величину, на которую возрастет стоимость компании, если она предельным образом увеличит запас капитала и будет его поддерживать в дальнейшем. Предельное и среднее q -Тобина равны в том и только том случае, когда производственная функция характеризуется постоянной отдачей от масштаба. Этот результат известен как теорема Хаяши . Оптимальный запас капитала реализуется при q 0 = 1, т.е. при MPK=r+d. Это в точности совпадает с выводами базовой модели инвестиций. Там же. С.54.

Следовательно, компании необходимо знать лишь значение q o , чтобы принимать оптимальные решения об инвестициях. Если предпосылка о постоянной отдаче от масштаба верна, то достаточно знать просто текущую рентабельность основного капитала Q o - стандартный показатель финансовой отчетности предприятия. Эмпирических исследований относительно того, насколько динамика Q -Тобина может определять динамику инвестиций показали, что q -теория на практике работает не достаточно хорошо. Там же. С. 55